אופציות בתוך הכסף, מחוץ לכסף, ומתי לממש?

במאמר זה נבין מהם אופציות בכסף, בתוך הכסף מחוץ לכסף, ומתי לממש? הסבר על צפי רווח והפסד לכל עסקה, ומתי כדאי לממש אופציה. נרחיב גם על מועדי פקיעות של מדדים ומניות מובילים.

מה במאמר:

• אופציות ביחס לכסף

• מתי ואיך אופציה מתממשת

• ניתוח צפי רווח והפסד

• מועדי פקיעה

• סיכום

אופציות ביחס לכסף: מהן אופציות בתוך הכסף, מחוץ לכסף, ואופציות בכסף, ומהם הסיכויים שלהן להרוויח או להפסיד.

אופציה ביחס לכסף מתחלק ל 3 חלקים: 1. אופציות בתוך הכסף ITM, 2. אופציות בכסף ATM, 3. אופציות מחוץ לכסף OTM,

אופציות בתוך הכסף (In-the-money): הן אופציות שמחיר נכס הבסיס גבוהה מהם, דוגמא: אופציה עם (סטרייק) מחיר מימוש 90 ומחיר נכס בסיס 120 זה מצב בו האופציה בתוך הכסף (הדוגמא היא על אופציית רכש CALL), אופציות בתוך הכסף הן אופציות עם סיכוי גבוה להרוויח, מכיוון שכבר כרגע יש לאופציה ערך מסוים, כלומר אם הפקיעה הייתה מתרחשת ממש ברגע זה עדיין האופציה הייתה שווה משהו, והאופציה הייתה יכולה להתממש,

אופציות מחוץ לכסף (Out-of-the-money): הן אופציות שמחיר נכס הבסיס נמוך מהם. דוגמא: אופציה עם (סטרייק) מחיר מימוש 90 ומחיר נכס בסיס 70 זה מצב בו האופציה מחוץ לכסף (הדוגמא היא על אופציית רכש CALL), אופציות מחוץ לכסף הן אופציות עם סיכוי נמוך יותר להרוויח, מכיוון שהנכס עליו האופציה נסחרת יצטרך לעשות דרך עד לפקיעת האופציה כדי שהאופציה תהיה שווה משהו, כלומר ברגע אמת אם כרגע הייתה פקיעה אז האופציה הייתה ללא שווי כלל, כלומר האופציה לא הייתה מתממשת,

אופציות בכסף (At-the-money): הן אופציות סביב מחיר נכס הבסיס. אופציות בכסף הן אופציות עם סיכוי בינוני להרוויח, מכיוון שהמשקיע יכול לממש אותן ברווח רק אם המניה תמשיך להיסחר בטווח קרוב לשווי המימוש. אופציות אלה יכולות לנוע מ בתוך הכסף אל מחוץ לכסף מספר פעמים,

מה שקובע מה זה אופציה בתוך הכסף זה המחיר מימוש של האופציה (ה"סטרייק") ביחס למחיר נכס הבסיס

באופציות Call כל הסטרייקים שמתחת למחיר נכס הבסיס נחשב בתוך הכסף, ואילו הסטרייקים הנמצאים מעל מחיר נכס הבסיס נחשבים מחוץ לכסף, באופציית Put זה הפוך, כל הסטרייקים שמעל למחיר נכס הבסיס נחשב בתוך הכסף, ואילו הסטרייקים הנמצאים מתחת מחיר נכס הבסיס נחשבים מחוץ לכסף,

לדוגמה: ניקח את תעודת הסל SPY הנסחרת כרגע במחיר של 455.27 באופציות Call כל הסטרייקים שמתחת ל 455 נחשבים בתוך הכסף, ואילו הסטרייקים שמעל 456 נחשבים מחוץ לכסף,

באופציית Put זה הפוך, כל הסטרייקים שמעל למחיר 456 נחשבים בתוך הכסף, ואילו הסטרייקים שמתחת 455 נחשבים מחוץ לכסף, אופציות בכסף ATM - כל הסטרייקים סביב ה 455 זה נע בין 454 ל 456, ולרוב זה משתנה בין סוחרים, אבל בהגדרה אופציות ATM הם הסטרייקים שממש סביב מחיר הנכס בסיס,

חשוב לזכור: רק אופציה שבתוך הכסף בזמן הפקיעה מתממשת

אחרי שהבנו את הסיכוי של כל אופציה להתממש נוכל להוסיף גם: שמחיר האופציה משתנה גם ביחס הקירבה שלו לכסף, האופציה היקרה יותר היא אופציה בתוך הכסף ITM, לאחריה זה אופציה בכסף ATM, והאופציה הזולה ביותר היא אופציה מחוץ לכסף OTM, (בהנחה שהם לאותו מועד מימוש/ פקיעה) אופציות בעלות אותו מחיר מימוש אך לתאריך פקיעה שונה יהיו בעלות פרמיה שונה, ברוב המקרים האופציה הרחוקה יותר היא יקרה יותר,

הנה טבלה המסכמת את ההבדלים בין שלושת סוגי האופציות:

חשוב לזכור שיש עוד פרמטרים שמשפיעים על מחיר האופציה ועליהם נרחיב במאמרים הבאים, כמו תנודתיות הנכס, ערך פנימי וערך זמן על כל פרטיו, ראה מאמר העוסק ב ערך פנימי ערך זמן בפוסט "מרכיבי מחיר האופציה"

תמונת דוגמא ממערכת המסחר: החלקים שמסומנים בירוק אלה אופציות בתוך הכסף ITM, החלק שמסומן בצהוב זה אופציות בכסף ATM, החלקים המסומנים באדום זה אלה אופציות מחוץ לכסף OTM,

--------------------------------------------

מתי ואיך לממש אופציה: מתי אופציה מתממשת, ומתי אופציה פוקעת ללא מימוש, כיצד ניתן לממש אופציה, ובאילו מקרים כדאי לממש אופציה לפני תאריך הפקיעה.

אופציה פוקעת ללא מימוש

אופציה פוקעת ללא מימוש כאשר האופציה מחוץ לכסף אחרי שהבנו מה זה אופציות בתוך הכסף מחוץ לכסף ומתי לממש? נרחיב מתי לממש אופציה ואת הכדאיות במימוש אופציה

באופציות קניה Call מחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה נמוך יותר מהסטרייק של האופציה באופציית מכירה Put מחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה גבוה יותר מהסטרייק של האופציה

ניקח דוגמא שוב את תעודת הסל SPY, למועד מימוש ה 1 בספטמבר, נניח שמחיר התעודה נסגר על 455.27 אם קנינו אופציית Call בעלת מחיר מימוש 456 אז האופציה תפקע ללא ערך כלל, כלומר האופציה תפקע ללא מימוש. באופציית Put בעלת מחיר מימוש 455 ומטה גם האופציה תפקע ללא ערך כלל,

משקיע שמחזיק באופציה שפקעה ללא מימוש מאבד את ההשקעה שלו באופציה.

אופציה פוקעת עם מימוש

אופציה מתממשת כאשר האופציה בתוך הכסף באופציות קניה Call מחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה גבוה יותר מהסטרייק של האופציה באופציית מכירה Put מחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה נמוך יותר מהסטרייק של האופציה

ניקח דוגמא שוב את תעודת הסל SPY, למועד מימוש ה 1 בספטמבר, נניח שמחיר התעודה נסגר בפקיעה על 455.27 אם קנינו אופציית Call בעלת מחיר מימוש 454 אז האופציה תתממש, ובאופציית Put בעלת מחיר מימוש 457 גם האופציה תוכל להתממש,

משקיע שמחזיק באופציה שפקעת עם מימוש מרוויח את ההפרש בין מחיר האופציה לשווי המימוש שלה.

בדוגמא שלנו: משקיע שקנה את אופציית Call 454 ירוויח את ההפרש בין מחיר הסגירה של התעודה ביום הפקיעה שהוא 455.27 לבין הסטרייק של האופציה 454, המשקיע גורף תזרים של 1.27$ (בכפולות של 100) על כל אופציה שרכש, (כפולות של 100 – כל אופציה מגלמת זכות של 100 מניות) כמובן שיש להתחשב בעלות האופציה ובעמלות כדי לדעת כמה והאם העסקה הייתה כדאית/רווחית,

אופציות הם סחירות ואפשר למכור אותם לפני מועד הפקיעה, באשר למימוש אופציות לפני הפקיעה אפשר רק אופציות אמריקאיות, ואילו אופציות אירופאיות יוכלו להתממש רק ביום הפקיעה,

הנה טבלה המסכמת את ההבדלים בין אופציה פוקעת ללא מימוש לבין אופציה פוקעת עם מימוש:

מה קורה כאשר מתרחשת פקיעה באופציות?

בעת פקיעה באופציות מתרחש מימוש של כל האופציות הפוקעות באותו מועד מימוש,

כאשר מדובר באופציות אירופאיות המימוש הוא כספי, הרווח או ההפסד מגיעים לחשבון המסחר בהתאם לפוזיציה של משקיע,

כאשר מדובר באופציות אמריקאיות אז המימוש הוא פיזי, על המשקיע לקנות או למכור את נכס הבסיס בהתאם לפוזיציה (על כל סוחר/משקיע לבדוק מול הברוקר שלו כאשר אופציות נשארים לפקיעה, יש ברוקרים שיממשו לבד ויש כאלה שיידרשו בטחונות,)

שאלה לחידוד: האם אופציה שמחוץ לכסף כדאית לממש? ומה קורה עם אופציות ATM בפקיעה? תשובה: אופציות ATM בפקיעה מתחלקות לכאלה שבתוך הכסף וכאלה שמחוץ לכסף בדוגמא שלנו שהמחיר נסגר על 455.27 אז אופציות Call של 455 ומטה הם בתוך הכסף כלומר הם מתממשות ו 456 ומעלה לא מתממשות הם מחוץ לכסף, אופציות מחוץ לכסף לא כדאיות למימוש היות והמחיר בשוק זול יותר, ולכן הם פוקעות ללא ערך, דוגמא: קנינו אופציית Call על מחיר 456 והמחיר בשוק הוא 455.27 אז ברור שנרצה לשלם 455.27 במקום 456,

--------------------------------------------

ניתוח צפי רווח והפסד: כיצד ניתן להעריך את פוטנציאל הרווח והפסד של עסקת אופציות.

ניתוח צפי רווח והפסד:

ניתוח צפי רווח והפסד הוא כלי חשוב שיכול לעזור למשקיעים להעריך את ההשפעה הפוטנציאלית של עסקת אופציות על תיק ההשקעות שלהם.

ניתוח צפי רווח והפסד כולל את השלבים הבאים: חישוב עלות העסקה, חישוב צפי רווח, חישוב צפי הפסד,

אופציית רכש

אופציית רכש היא אופציה שמקנה למחזיק בה את הזכות לקנות נכס בסיס במחיר מימוש מוגדר, עד תאריך פקיעה מוגדר.

פוטנציאל רווח

פוטנציאל הרווח של אופציית רכש הוא אינסופי, כל עוד מחיר נכס הבסיס עולה מעל שווי המימוש (הסטרייק) של האופציה. לדוגמה: אם משקיע רכש אופציית רכש Call על תעודת הסל SPY בסטרייק 450 במחיר עלות (פרמייה) של 1.27 $ לאופציה, והתעודה סגרה ביום הפקיעה ב 455.27, התזרים של המשקיע הוא 5.27 $ פחות מה שהמשקיע שילם עבור רכישת האופציה 1.27 $ יוצא למשקיע רווח של 4 $ לאופציה וכשמכפילים במאה הרווח של המשקיע הוא 400 $ על כל אופציה שקנה, לפני עמלות מסחר (כפולות של 100 – כל אופציה מגלמת זכות של 100 מניות)

פוטנציאל הפסד

פוטנציאל ההפסד של אופציית רכש מוגבל למחיר האופציה. לדוגמה: אם משקיע רכש אופציית רכש Call על תעודת הסל SPY בסטרייק 456 במחיר עלות (פרמיה) של 1.07 $ לאופציה, והתעודה סגרה ביום הפקיעה ב 455.27, אז המשקיע איבד את ההשקעה היות והאופציה פקעה ללא ערך מחוץ לכסף

אופציית מכירה

אופציית מכירה היא אופציה שמקנה למחזיק בה את הזכות למכור נכס בסיס במחיר מימוש מוגדר, עד תאריך פקיעה מוגדר.

פוטנציאל רווח

פוטנציאל הרווח של אופציית מכירה מוגבל למחיר האופציה. לדוגמה: אם משקיע רכש אופציית מכר Put על תעודת הסל SPY בסטרייק 461 במחיר עלות (פרמיה) של 1.73 $ לאופציה, והתעודה סגרה ביום הפקיעה ב 455.27, התזרים של המשקיע הוא 5.73 $ פחות מה שהמשקיע שילם עבור רכישת האופציה 1.73 $ יוצא למשקיע רווח של 4 $ לאופציה וכשמכפילים במאה הרווח של המשקיע הוא 400 $ על כל אופציה שקנה, לפני עמלות מסחר (כפולות של 100 – כל אופציה מגלמת זכות של 100 מניות)

פוטנציאל הפסד

פוטנציאל ההפסד של אופציית מכר מוגבל למחיר האופציה. לדוגמה: אם משקיע רכש אופציית מכר Put על תעודת הסל SPY בסטרייק 461 במחיר עלות (פרמיה) של 1.73 $ לאופציה, והתעודה סגרה ביום הפקיעה ב 463.27, אז המשקיע איבד את ההשקעה היות והאופציה פקעה ללא ערך מחוץ לכסף,

--------------------------------------------

מועדי פקיעות במדדים ומניות מובילים: כל כמה זמן מועדי פקיעה במדדים, פקיעה במניות מובילות, מהם הפקיעות החשובות,

מועדי פקיעות: מועדי הפקיעות קובעים מתי תפקע האופציה.

אופציות נסחרות עם מגוון מועדי פקיעות. קיימות פקיעות על מניות מדדים תעודות סל ועוד מגוון נכסים אנחנו נזכיר כאן את מה שנסחר בבורסה האמריקאית

מניות: מועדי פקיעה של מניות רגילות הן אחת לשבוע בכל סוף שבוע המסחר שזה יום שישי (אם זה שבוע מקוצר אז לרוב ביום מסחר האחרון של השבוע) כמובן שתמיד נסחרות גם הפקיעות הרחוקות יותר, מדדים: במדדים המובלים יש פקיעה כל יום וגם למועדים רחוקים יותר פקיעה יומית מכונה גם בתור 0DTE כלומר 0 ימים לפקיעה, (DTE 0 זה נושא שלם עליו נרחיב באמר נפרד) תעודת סל מובילות כמו SPY ו QQQ גם נוכל למצוא מגוון פקיעות בין רחוקות בין קרובות ובין כל יום, אפשר לקנות כל מועד פקיעה שחפצים בהתאם לתוכנית העבודה של כל משקיע/סוחר, נזכור שיש כל מיני מועדי פקיעה כמו פקיעה שבועית פקיעה חודשית פקיעה רבעונית וכמו שהזכרנו גם יש מדדים ותעודת סל עם פקיעות יומיות פקיעות חודשיות הם ביום שישי השלישי של אותו החודש, ויש פקיעות רבעוניות שמאוד כדאי שנכיר הם הפקיעות הרבעוניות שבהם יש פקיעה של הכל ביום שישי אחד באותם פקיעות לרוב יש פקיעות של אופציות על סחורות מדדים תעודות סל מניות מטבעות וכמעט כל נכס בשוק יש 4 מועדי פקיעות כאלה בשנה (אחת לרבעון) ביום שישי השלישי של כל אותם חודשים: מרץ, יוני, ספטמבר, דצמבר, התאריכים המדויקים של מועדי הפקיעות הרבעוניות הם:

• יום שישי השלישי של חודש מרץ

• יום שישי השלישי של חודש יוני

• יום שישי השלישי של חודש ספטמבר

• יום שישי השלישי של חודש דצמבר

הבחירה במועד פקיעה מתאים היא חשובה למשקיעים. המשקיעים צריכים לקחת בחשבון את היעדים שלהם מהעסקה, את תנודתיות המניה והסיכון שהם מוכנים לקחת.

--------------------------------------------

סיכום: עסקאות אופציות יכולות להיות דרך משתלמת להרוויח כסף בשוק ההון, אך חשוב להבין את הסיכונים והסיכויים לפני ביצוע עסקה. במאמר זה הרחבנו על כמה נושאים חשובים: מהם אופציות בתוך הכסף, מחוץ לכסף, ובכסף, בתוספת הסבר על צפי רווח והפסד לכל עסקה, ומתי בכלל אופציה יכולה להתממש. דיברנו גם על מועדי פקיעות של מדדים ומניות מובילים.

נסכם בקצרה:

אופציות בתוך הכסף, מחוץ לכסף, ובכסף

אופציה היא חוזה המעניק לרוכש את הזכות לקנות או למכור מניה במחיר קבוע עד תאריך נקוב. מחיר המניה באותו תאריך נקרא מחיר מימוש.

אופציה נחשבת בתוך הכסף כאשר מחיר המניה בשוק גבוה ממחיר המימוש. במקרה זה, לרוכש האופציה יש רווח פוטנציאלי, מכיוון שהוא יכול לקנות את המניה במחיר נמוך יותר ממחיר השוק ולמכור אותה במחיר השוק.

אופציה נחשבת מחוץ לכסף כאשר מחיר המניה בשוק נמוך ממחיר המימוש. במקרה זה, לרוכש האופציה אין רווח פוטנציאלי, מכיוון שהוא יכול לקנות את המניה בשוק במחיר נמוך יותר ממחיר המימוש.

אופציה נחשבת בכסף כאשר מחיר המניה בשוק שווה למחיר המימוש. במקרה זה, לרוכש האופציה אין רווח פוטנציאלי או הפסד פוטנציאלי, מכיוון שהוא יכול לקנות את המניה בשוק במחיר המימוש.

צפי רווח והפסד

צפי רווח והפסד של עסקת אופציות תלוי במספר גורמים, כולל מחיר המניה, מחיר המימוש, ומועדי הפקיעות.

באופן כללי, אופציות בתוך הכסף הן בעלות פוטנציאל רווח גבוה יותר מאופציות מחוץ לכסף. עם זאת, אופציות מחוץ לכסף הן בעלות עלות נמוכה יותר, ולכן הן עשויות להיות אופציה טובה יותר עבור סוחרים שמחפשים סיכון נמוך יותר.

מתי לממש אופציה

החלטה מתי לממש אופציה היא החלטה חשובה, מכיוון שהיא יכולה להשפיע על רווח או הפסד של העסקה.

באופציות אמריקאיות: אופציות בתוך הכסף ניתן לממש בכל עת לפני תאריך הפקיעה . עם זאת, אופציות מחוץ לכסף נוכל לממש רק אם מחיר נכס הבסיס צפוי לעלות מעל מחיר המימוש לפני תאריך הפקיעה.

מועדי פקיעות

אופציות מגיעות במגוון מועדי פקיעות. מועדי הפקיעות חשובים לדעת, מכיוון שהם קובעים את תאריך האחרון שבו ניתן לממש את האופציה.